포착가 - 23,950원

포착일 - 2024년 2월 14일 (수)

 

작성일 주가 - 21,400원

작성일 - 2024년 5월 15일 (수)

 

주사업 - 반도체 테스트, 패키징, 타이코웨이퍼 Rim-Cut, 리콘

시가총액 - 1,917억원

상장분류 - 코스닥

 

 

재무 - 에이엘티는 모든 반도체 테스팅 분야를 전부 가능한 테스팅 업계의 대부이다보니 23년 반도체 침체기를 버텨낸 기업에 속한다 주고객으로 삼성전자와 하이닉스를 동시에 잡고 있으며 독점중인 림컷 기술을 통해서 고정적인 이익활동을 하고 있으며, 여러 비메모리 반도체 기업들을 후속 고객으로 영입하고 있는중

 

에이엘티는 2001년에 설립된 반도체 테스팅과 후공정에 속하는 패키징을 주로 영위하는 기업으로써 현존하는 모든 종류의 반도체를 전부다 테스트할 수 있는 능력을 갖고 있는 국내의 몇안되는 기업이다

에이엘티가 테스팅할 수 있는 분야는 자세하게 DDI(디스플레이 소자) CIS(이미지 센서) PMIC(전력공급) MCU(AI제어) 등 모든 반도체를 다룰 수 있는데 최근에는 EMIC(전자파 차단)까지 사업 범위를 넓히고 있는 중

 

에이엘티는 21년도에 처음 상장을 하려고 시도하였으나 모종의 이유로 심사 철회를 하였고 23년에 재상장을 노리는 기업이다

 

(시스템 보안상을 이유로 상장을 철회한 에이엘티)

 

아마 완전히 실적부터 가져오겠다는 취지로 상장을 철회했던게 아닌가 싶지만 철회하고 이후에 23년 재상장을 시도하였고 당시에 엄청난 경쟁률을 기록하면서 역대급 대어로 자리잡게 되었다

 

(23년 7월 역대급 경쟁률로 자리잡은 에이엘티)

 

(번외적으로 상장예비심사때 마녀공장과 함께 신청한 우연한 인연이 있다)

 

이렇게 가장높은 기대감을 안고 출발한 에이엘티는 모두의 예상과는 다르게 상장 따상을 실패하였으며 4% 상승마감이라는 엄청난 치욕부터 받고 시작한 기업중 하나임

마녀공장은 어째저째 반따상을 성공할때 에이엘티는 공모가 하단이라는 굴욕을 받았는지는 정확한 이유는 모르나 아마 기대가 높으면 실망도 높다는 저주가 깃든게 아닐까 싶기도 함

 

(23년 9월 EMIC 분야에도 테스팅을 시작한 에이엘티)

 

이렇듯 에이엘티는 테스팅에 미쳤다고 해도 무방할만큼 반도체 공정에서 나오는 모든 테스팅을 섭렵하려는 움직임이 강한데 그 이유는 한국 반도체의 무궁한 발전을 꿈꾸는게 에이엘티의 신념에 속하기 때문이다

한국 반도체의 발전을 염원하는 에이엘티의 대표는 경쟁사를 TSMC라고 생각하고 있을만큼 강한 경쟁력을 원하고 있으며, 그로인하여 경쟁업체도 많은 후공정 산업에서 모든걸 쟁취하려는 열망 또한 크다고 봄

 

(모든 파운드리 제품을 테스트 할 수 있는 에이엘티)

 

그렇게 파운드리, 펩리스 테스트는 에이엘티의 모든것이며, 네패스아크와 더불어서 국내 반도체 테스트 업계의 작은 거인이라 불릴 정도로 규모가 큰 편이다

에이엘티의 애국적인 기업 성격과 뭐하나 대충 하는거없이 워낙 깐깐한 성격을 동시에 보유하고 있다보니 하이닉스와 삼성전자가 동시에 고객사로 자리를 차지하고 있으며, 그외에도 어보브반도체나 픽셀플러스 등 국내의 크고작은 반도체 업체들 또한 에이엘티의 고객에 속한다

 

(컨트롤러 테스팅 라인이 풀가동중인 에이엘티)

 

HBM의 등장으로 에이엘티는 기존보다 더 바빠졌는데 23년도에 99%의 반도체 기업들이 삼성전자 감산에 따른 불황을 겪는동안 에이엘티는 풀캐파가 돌아가고 있었으며 그덕분에 반도체 암흑기에서 살아남은 몇안되는 기업으로써 재무적인 안정도가 높은 편이다

 

설립이 2001년도였던 것을 감안해도 주고객 층이 굉장히 헤비하며 그렇다고 소홀하게 일을 하는편이 아니다보니 잠재고객은 점차 늘어날 것으로 보이며, 본격적인 매출성장이 시작된 21년을 기점으로부터 에이엘티는 해외고객 또한 유치하고 싶다보니 다방면으로 확장 전략을 선택하기 시작한다

 

(25년 준공되는 에이엘티의 신규 캐파)

 

먼저 작은 거인인 에이엘티는 캐파가 1개동밖에 없다보니 그아무리 주문이 가득차도 소화할 여력이 없으니 새로운 고객을 받을 수 없기에 제2공장을 신설하고 있다

테스팅은 그때그때 소화가 가능한 공정이 아닌 순서와 시간의 소비를 통해 완성되는 순차적인 공정에 속하다보니 예약은 꽉차있으나 차례만 기다리는 일들이 발생하여 반도체계의 웨이팅 맛집이라는 단점이 크게 존재함

 

그렇기 때문에 그아무리 고객이 많아도 수익은 캐파에 비례하는 산업군이기도 하다

이번에 준공하는 2공장은 내년 3월을 준공 목표로 빠른속도로 건설되고 있는편이며 이 과정을 진행하면서 해외 고객을 찾아나서겠다는게 올해 첫번째 전략에 속한다

 

(에이엘티의 두번째 무기 림컷)

 

또한 테스트에만 사업이 국한되면 기업의 실적은 발전하지 못하다보니 에이엘티는 Rim-Cut과 리콘이라는 후공정 기술을 과거부터 개발해 왔는데, 21년도에 완료하면서 국내 유일의 림컷 기술 업체로써 새로운 턴키를 마련하는데 성공했다

 

림컷은 초고도 기술로써 타이코 웨이퍼라는 초박막 전력 반도체를 테스팅, 패키징 해주는 기술인데, 웨이퍼는 얇을수록 효율이 굉장히 높아지는 특성이 있다보니 극한까지 얇게 펴만든 웨이퍼가 타이코 웨이퍼이다

이 타이코 웨이퍼는 너무나도 초박막이다 보니 기존의 기술로 컷팅을 할 수 없는게 특징인데 기존의 기술로 컷팅을 해버리면 굽지 않은 피자 반죽처럼 축 늘어져버리는 현상이 발생해버림

 

(타이코 웨이퍼의 림컷[좌], 기존기술[우])

 

위의 이미지처럼 타이코웨이퍼는 불빛을 비추면 투명해서 뒷쪽이 보일정도로 너무나도 얇다보니 기존의 정밀하고 신속하게 잘라내버려야 하는 필요성이 있는 특수 웨이퍼이다

특이하게도 보통은 웨이퍼 절단중에 웨이버가 깨지거나 금이가는 등의 불상사가 일어나는데 이 타이코웨이퍼는 늘어져버려서 전체적으로 사용 불가능해지는 불상사가 특징임

 

그걸 해결해주는게 바로 림컷 기술이다

림컷은 공정과정도 5단계나 줄여줄 뿐만 아니라 자동화 공정이고 웨이퍼 손상을 최소화할만큼 정확도가 매우 높아서 반도체 수율이 가장높게 나오는 기술중에 하나임

 

(림컷 후공정을 독점 선언한 에이엘티 대표)

 

그래서 상장 기업 설명회 당시 대표는 림컷 기술을 가장많이 언급했는데, 당시에 설명회장에서 이 림컷 기술은 에이엘티가 독점했습니다 한마디로 엄청난 청약 경쟁률을 가져다줄만큼 그 파급력이 컸다

실제로 림컷공정에 대한 독점으로 인하여 에이엘티는 후공정에도 발판을 마련하였고, 이어서 양품의 칩을 선별해서 재배열 시켜주는 리콘 공정 또한 공개하면서 후공정에도 본격적으로 발을 들이고 있음을 알 수 있음

다만 시장은 림컷을 더 중요하게 여기는 추세가 강하다보니 에이엘티의 리콘 기술은 크게 부각되고 있지 않으나 리콘 역시 SFA반도체가 일부 공정제공을 하고 있지만 에이엘티의 비중이 높은 편이다

리콘은 품질에 따라서 웨이퍼를 재배열 시키는 공정인데 좋은 품질의 반도체를 웨이퍼에서 완전 보존되는 중앙에 , 불량에 가까운 반도체를 웨이퍼에서 컷팅이 되도 상관없는 사이드에 배열시키는 기술이며 에이엘티는 이를 집중적으로 다루고 있다

 

(림컷과 리콘을 선두로 OSAT 10% 점유를 목표로하는 에이엘티)

 

이렇게 에이엘티의 두번째 시장전략이 완성되었는데 에이엘티는 애초부터 점령의 기조를 두고 있는 기업이자 아직은 이르다고 다른 후공정 업체들이 차일피일 미루던 기술을 테스팅으로 몸집을 빠르게 키워가며 개발해버렸기 때문에 ESG 100 경영을 성공시키고 있는게 아닐까 싶다

에이엘티는 ESG 100 을 목표로 하고 있기 때문에 캐파를 공격적으로 늘려서 반도체 테스트를 꽉 잡고, 이후로 후공정에서의 하이테크놀로지로 턴키를 고부가 가치 기술로 잡는다는 경영전략을 가지고 있음

 

(국내 림컷을 독점한 에이엘티)

 

림컷 기술을 개발한 20년도부터 상용과 공정 제공 판매하기 시작하면서 수율을 무려 30%나 높혀준다는 이점때문에 삼성전자와 하이닉스가 굉장히 좋아하다보니 이 림컷 공정 자체가 그아무리 단가가 비싸도 웰컴하는 상황이 발생하였으며, 이를 통해서 에이엘티는 22-23년도에 국내의 모든 림컷 공정을 독점하였다

 

즉, 어려운 기술을 시도해서 후공정 사업 확장이 완벽히 성공했음을 알 수 있다

 

(한국에 후공정 공장을 고려중인 소니)

 

최근 소니가 CIS 후공정을 한국에서 하려고 하는 움직임이 분주한데 소니의 웨이퍼는 림컷과 리콘 기술이 필수적이다 보니 소니의 공장이 한국에 들어오면 필연적으로 인연이 생길 기업은 다름아닌 에이엘티가 필연적일수밖에 없는 상황에 속한다

 

소니가 한국에 들어오는것은 확정적인것은 아니지만 소니가 새롭게 개발 생산중인 CIS 웨이퍼는 일본의 후공정 기술력이 따라오지 못하고 있다보니 한국에 위탁을 맡기고자 들어오려 하기 때문에 왠만해서는 들어온다고 보면됨

그렇기 때문에 에이엘티는 캐파만 늘려놓는다면 자연스럽게 소니의 물량도 소화할 수 있거니와, 소니가 필요로하는 기술력 자체를 보유하고 있기 때문에 하이패스로 고객사가 될 것으로 전망하고 있다

 

(Dicing 기술 또한 개발 시작한 에이엘티)

 

에이엘티는 특이하게도 림컷이나 리콘처럼 남들이 잘 안하려는 기술을 개발하고자 나서는게 대부분인데 다이싱 공정기술 또한 남들이 잘 안하려는 기술에 속한다

다이싱은 차세대 전력반도체인 SiC 웨이퍼의 후공정인데 SiC 웨이퍼 자체가 비싼 웨이퍼다보니 첨단기술들이 다닥다닥 붙어서 협력하는 추세인데 이 SiC 웨이퍼는 열을 받으면 직접도가 떨어져서 수율이 박살이 나는 특성을 지니고 있다보니 자르는게 특히 중요하다

그래서 SiC 웨이퍼가 대부분 두꺼운 이유기도 한데 이 웨이퍼도 얇게 만들고 싶어하는게 우리 인류이다 보니 소잉 기술에서의 하이테크놀로지가 Dicing이라고 보면 됨

이미 특허부터 고정시켜버리고 개발에 착수하는것을 보면 아마 이론은 세워놓고 상용가능한 기술로 개발하는것을 의미하는 것으로 보인다

 

그렇다면 에이엘티의 차트를 봐보자

 

[에이엘티 일봉]

 

에이엘티는 상장된지도 얼마 안된 종목임에도 불구하고 벌써부터 박스를 스스로 만든게 특징이다

상장 따상을 실패해서 곧바로 시장적응을 하는건지, 아니면 림컷으로 실적을 증명해야하는 압박감이 커서 그랬는지, 스스로를 박스에 가둬서 여태까지 횡보하고 있다는게 주목할 필요가 있음

물론 보호예수가 순차적으로 해제될때마다 돔황챠 행렬은 강력하게 발생하였으나 지지를 지키면서 위아래로만 움직일 뿐 특별히 튀는행동을 하지 않고있다

이는 이 종목에 대한 기대감이 은근히 크다는 반증이기도 하나 좋은 기업으로써 증명을 해야하는 위기이기도 하다

다만 4월 5월 폭락기를 전부 회피기동 하였다는것 또한 특징인데 이러한 신비스러움에 이끌리는 투자자들 또한 많은 편이라고 볼 수 있음

 

[에이엘티 주봉]

 

에이엘티의 주봉또한 일봉과 마찬가지로 20,000원 24,000원 구간을 왕복하며 10개월간 횡보를 하고있는게 전부이다

올해 상반기 실적을 기점으로 변화가 있을것으로 판단되나 막상 에이엘티의 기술력이 현재 뜨거운 HBM과는 거리가 멀은것 또한 그 이유이기도 함

그러나 이렇게 본색을 드러내고 있진 않지만 림컷은 고수율 초박막 웨이퍼 공정에서 필수적으로 들어갈수밖에 없는 공정이다보니 이 성과를 기다리면서 숨죽이고 있는것으로 판단된다

 

[에이엘티 월봉]

 

에이엘티의 월봉은 마녀공장을 분석했을때와 마찬가지로 갓나온 따끈한 빵에 속한편이라 차트상으로 이렇다할 기술적 근거를 찾긴 힘드며 1월 30일에 대규모로 보호예수 물량이 나왔었다는 점과 이를 수비했다는 점이 특징이라고 볼 수 있다

 

[매매 전략]

 

• 이 종목은 상장한지 얼마 안된 종목이다보니 비중을 많이 가져갈수록 불리한 종목임을 알고 있어야한다 여기서 매도물량이 쏟아져서 더 하락해야 한다고 치면 그자리는 20,000원쯤 되겠지만 지금은 거기까지 가기전, 잠깐 들러서 소떡소떡 사먹는 휴게소의 개념으로 단기적인 반등세를 트라이하는 자리임을 인지하고 있으면 됨
• 상장한 종목은 주가를 주도하는 기관이나 외인이 잘 접근하지 않는게 특징이다 보통 상장한 종목은 3년이 지나야 가치를 재평가하기 시작하여 적정주가만큼 부양을 하기 때문에 데드켓을 노리는 종목이다 라고 여긴다
• 허나 테스트 업체가 후공정 사업까지 순식간에 뚫었다는 것은 보기 힘든 일이며, 림컷 공정자체가 비싼 측면이다 보니 상장당시 따상을 24년 실적에 따라서 실현할 것이다 라는 관점이 살아있는 종목에 해당한다 그렇기 때문에 그냥 우습게 볼 종목자체는 아니라는 것을 인지할 필요가 있다

 

매수 적정가 - 20,000원 인근에서는 내가 거주해야할 본진이다 여기고 부담없이 매집한다

익절가 - 24,000원(약 20%)

손절가 - 18,000원(약 -10%)

적정 보유기간 - 지지를 깨지 않고 횡보를 계속 한다면 계속 보유해도 상관은 없다, 허나 상승에는 단호하게 익절함이 필요하고 하락에도 단호하게 손절함이 필요하다 고꾸라지면 예나 지금이나 개미탕이라는 소리다

 

매매가치평가 - ★★★☆☆

 

*투자는 본인의 책임입니다 이 글은 추천 용도가 아닌 탐구와 분석을 기반하는 글임을 분명히 합니다

*본글을 렉카하지 마세요